电脑版

新野纺织(002087):棉花价格下跌导致公司业绩下滑

时间:2019-10-23    机构:广发证券

公司披露2019 年三季报,截至2019 年三季度,公司营收42.25 亿元,同比下降10.98%,归母净利润2.04 亿元,同比下降35.61%,扣非后归母净利润2.20 亿元,同比下降27.63%,经营活动产生的现金流净额9.15 亿元,同比增长88.23%。

19Q3 营收和归母净利润有所下滑

19Q3 营收13.59 亿元,同比下降11.47%,归母净利润5176.71 万元,同比下降62.39%。19Q3 单季收入下滑主要是棉花价格下跌导致公司产品价格下跌,而订单量是随着产能扩张而增长的,预计订单增长2-3%。

19Q3 毛利率有所下降,期间费用率有所上升19Q3 公司毛利率17.94%,同比下降1.63 个百分点,主要因为棉花价格下跌以及经营相关补贴入账推迟,根据公司公告10 月15 日子公司收到政府补助2817.96 万元。销售费用率为3.52%,同比上升1.98 个百分点,主要因为经营相关补贴入账推迟,管理费用与研发费用率合计为4.75%,同比上升0.6 个百分点,财务费用率为4.61%,同比上升0.98 个百分点。

盈利预测与投资评级

公司长期收入增长主要来自于产能持续释放,公司拟发行可转债投资于阿克苏新发棉业16.5 万锭高档纺纱项目,因此产能将持续增长,但短期仍然面临棉花价格下跌导致产品价格的下降,预计19-21 年EPS 分别为0.33/0.43/0.51 元/股,当前股价对应19 年PE 估值12 倍,根据行业可比公司19 年PE 平均估值14 倍,考虑到棉价下跌对公司短期业绩的影响,给予公司19 年合理PE 估值13 倍,合理价值4.29 元/股,维持“买入”评级。

风险提示

棉花价格波动风险;终端消费低迷风险;产能扩张不及预期风险