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新野纺织:量价齐升持续,中报业绩亮眼

发布时间:2017-07-31    研究机构:东北证券

事件概述:7月28日公司发布2017年半年报,报告期内,公司实现营业收25.83亿元,较上年同期增长41.66%;实现归属上市公司股东的净利润1.37亿元,较上年同期增长102.07%;基本每股收益0.168元/股,较上年同期增长67.16%。

量价齐升情况延续,公司业绩高增长。今年以来棉花现货价格在15900-16100元/吨的高位价格,纱线产品存在提价情况,同时跌加公司去年新增产能的释放,量价齐升带来公司收入增长。分产品来看,公司的主要产品纱线和坯布面料营业收入分别为16.19亿元和6.66亿元,较去年同期分别增长65.64%和11.49%,公司主要产品毛利率提升,期间费用率下降。

公司整体毛利率水平18.82%,较去年同期下降0.68PCT,但公司主要产品纱线和坯布面料毛利率分别为19.52%和19.81%,较去年同期分别增长1.35PCT和1.85PCT。公司期间费用率为11.18%,较去年同期下降2.8PCT,其中销售费用率2.24%,较同期下降0.40PCT,管理费用率4.64%,较同期下降1.54PCT,财务费用率4.30%,较同期下降0.86PCT。

布局新疆享受政策红利,带动利润大幅增长。公司新疆业务保持了较快发展,新疆区域上半年实现营业收入1.03亿元,同比增长50.62%。同时,2017年上半年公司共收到政府补贴8405万元,大幅高于较去年同期的1467万元。

产能扩张持续进行,助力未来业绩增长。公司现有产能160余万锭,同时公司在建项目包括公司本部高档针织面料项目、锦域纺织棉纺10万锭及5000头转杯纺项目以及公司本部智能纺纱项目,项目进度分别为23.78%、86.95%以及57.53%,随着未来产能扩张有序推进、公司产能逐步释放,为公司业绩增长增添动力。预计2017-2019年EPS分别为0.31元、0.38元和0.45元,对应PE为20X、16X和14X,维持“买入”评级。

风险提示:产能扩张不达预期,棉花价格波动风险

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