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纺织服装行业:寻找半年报业绩确定性,继续看好江苏国泰、歌力思、跨境通等优质标的

发布时间:2017-07-05    研究机构:中信建投证券

(1)上游纱线板块表现亮丽,色织布板块业绩平稳震荡

纱线板块:2016年小厂关停频发,2017H1龙头企业新增产能释放叠加提价顺畅,量价齐升推动业绩高增长。其中,新野纺织(002087)新疆产能稳步推进,二季度订单持续饱和,提价持续,预计2017H1收入增长40%左右,净利润增长45-50%可期。百隆东方越南产能在春节后逐步释放,上半年产量增长预计10%左右,叠加提价因素,我们认为公司2017H1收入增长15%以上可期,而受棉花库存价格上行等影响,净利润增速预计10%-15%。华孚色纺Q2以来销量保持两位数增长,一季度提价后产品终端价格保持稳定,叠加新疆地区棉花供应链管理业务高速增长及营业外补贴增厚等影响,我们预计2017H1公司净利润增速将在40%以上。色织布板块:2017年以来外销订单平稳,业绩保持稳健。鲁泰A在2017Q2订单总量保持平稳,长绒棉国内外价格波动较小,预计2017H1收入端增长0-5%,归母净利润增速-5%-5%。联发股份2017Q2以来外销订单仍同比下降,但整体业绩降幅有所缩窄,预计2017H1净利润同比下滑-5%以上。

(2)闵派男装复苏有力,高端女装多品牌发展推进有力

男装板块:海澜之家主品牌受开店提振,预计Q2终端销量保持10%左右增长,爱居兔增速有望保持40-50%的高增速,但由于Q2-Q3历来收入及业绩在全年占比较小,预计2017H1收入增速5%左右,净利润增速8%左右,公司推动供应链柔性化,存货规模较一季度末有望下降,运营效率提升。九牧王2017Q2有望维持高速增长,预计2017H1收入端保持15%以上增速,考虑费用增加等因素,谨慎预计净利润同比增长20%-30%,存超预期可能。

女装板块:歌力思主品牌在2017Q2复苏态势持续,预计同店增长保持15%以上,EdHardy同店增长20%以上,百秋国际客户开拓有力,业绩符合预期,考虑并表因素,预计2017H1净利润同比增长130%-150%,表现靓丽。安正时尚新品牌培育顺利,FionChen展店及同店表现均靓丽,全年触及盈亏平衡可期,随着尹默、安正男装、摩萨克等品牌的高速增长和玖姿品牌调整后的稳健发展,预计公司2017H1收入和净利润增长15%左右。太平鸟2017Q2销售延续Q1增速,但因库存减值准备计提因素制约整体业绩,预计2017H1公司收入端增长10%左右,净利润仍同比有所下降。

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