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纺织服装行业周报:从美妆消费支出看行业空间和消费属性

发布时间:2017-06-25    研究机构:中泰证券

核心标的中报业绩预览。本周我们对核心标的中报净利润表现进行预览,均表现靓丽:①歌力思:预计主品牌Q2增长15%左右,EdHardy增长30%左右,百秋增长强劲,综合考虑Laurel亏损、以及4月开始计提的激励费用和IRO4月开始并表,综合预计整体净利润增长140%-150%(1.17-1.21亿元)。②九牧王:4-5月终端销售持续强劲,结合2017Q1增长情况,预计增长20%左右。③新野纺织(002087):目前订单已排产至8月;Q2价格稳定、毛利率维持高位;综合考虑补贴收入,预计增长40%-50%。④宜华生活:预计2017H1收入增速为45%-50%,净利润增速超20%。其中华达利表现较好,预计收入和净利润分别为1.

7亿美元/1400万美元,毛利率与净利率均有所提升。

本周专题:从美妆消费支出看行业空间和消费属性。女性美妆消费力有多强,这么来说:打造完整妆容需要清洁—保湿—底妆—彩妆—定妆五个环节,共18个步骤、涉及的产品和工具超过20个!这个过程会根据个人化妆习惯的差异而简化,一般五分钟简妆也至少需要7步、近10个产品和工具。由此推断,以中档消费为例,通常人均每年花销约1万元、简妆约3500元。由上可知,化妆品品类丰富,拥有高连带销售率;化妆品单品牌用户粘性低,彩妆产品用户粘性低于护肤;个别小而美的单品具有强囤货特点,如口红和指甲油。总体而言,美妆消费具有多品类、低粘性、高复购率的属性,也决定了消费端的生生不息和运营端集团化的必然路径。

时尚前沿:①Nike将停产25%鞋款,裁员2%;②Baleno年入31亿,四年首跌;③下调定位,英国奢侈品Mulberry全年盈利涨幅20%;④YSL全速前进,每年平均开设20家新店,未来3到5年内销售翻倍;⑤联合利华首度进军彩妆市场,收购奢华彩妆品牌Hourglass。

投资策略:建议围绕上述两大主线把握投资机会:1.消费升级过程中爆发的新兴领域、细分市场、及新锐品牌;2.产业链环节优秀的运营者、资源卡位者、以及集团化运营的行业整合者。核心推荐歌力思、九牧王、宜华生活、新野纺织、搜于特。重点关注潮宏基、鲁泰A、森马服饰、海澜之家、通灵珠宝、刚泰控股。

风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

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