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纺织品、服装与奢侈品行业:持续推荐纺织制造细分领域龙头,关注品牌企业销售改善

发布时间:2017-05-22    研究机构:长江证券

行业观点

我国服装消费步入中速增长阶段,在总量增长有限的背景下结构分化占据主导地位。首先,农村居民品牌化消费需求有望成为支撑服装消费总量增长的重要力量;其次,差异化消费特征与一致性品牌风格相矛盾,品牌多元化成为企业扩充市场份额的优选;再次,电商平台流量获取成本日渐高昂,线上业务转而以新品推广为主,体验式消费需求回归带动线上线下全渠道格局重塑。品牌企业销售增速较前期有所改善,考虑到渠道库存去化接近尾声,终端销售改善情况有望持续,建议关注九牧王、歌力思。纺织制造领域,下游渠道补库存有望带动内销订单回升,人民币贬值则利于出口订单回流,整体需求逐步回暖;成本端,植棉成本与收益长期倒挂,国内外棉价差收窄支撑棉价上行;在成本加成定价模式下,优质纺企有望在保持盈利水平稳定的基础上实现收入端规模增长,持续推荐纺织制造细分领域龙头新野纺织(002087)和华孚色纺。此外,环保督查趋严倒逼企业增加环保治理投入,龙头步入前期环保投资回收期,行业格局加速重构;短期业绩增速放缓不改行业景气向上趋势,持续推荐印染龙头航民股份。

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